“絕大多數情況下，存款準備金率的調整并不是表明貨幣政策是松或者是緊。”中國人民銀行行長周小川在3月12日的答記者問中表示，中國的存準率水平在上世紀90年代末期只有6%，“從國際上看，其他一些國家的存款準備金率還有過更低的水平，因此空間很大。”
周小川在去年的貨幣政策實質性收緊過程中也曾公開表示，存準率上調沒有上限，引起廣泛的討論和市場擔憂，而盡管在去年的六次上調后央行又實行兩次下調，目前20%左右的法定存款準備金率仍然處于相對的歷史高位。
調準主要針對流動性
周小川在當日的答記者問中強調，存款準備金率的上調或者下調，主要是為了調節市場上的流動性。近年來，存款準備金率工具的使用主要和外匯儲備增加或減少所產生的對沖要求有關，因此絕大多數情況下，存款準備金率的調整并不是表明貨幣政策是松或者是緊。
“舉一個例子，在某一段時間里，如果國際收支順差比較多，中央銀行買入外匯比較多，為此吐出的流動性就比較多，此時就需要加大對沖力度，也就是會上調存款準備金率，反之就會下調存款準備金率。”周小川強調“這個關聯是比較重要的。”
根據海關總署披露，2月出口達到1144.7億美元，同比增長18.4%；進口達到1459.6億美元，同比增長39.6%。2月貿易余額從1月份的順差273億美元轉為逆差314.9億美元，中金公司在其研報中指出，在2月貿易逆差超預期擴大的情形下，如果2月短期資本仍然是凈流出，則2月外匯占款可能再度負增長，給國內廣義流動性供應帶來負面影響。
周小川表示，流動性狀況和外匯占款、國際收支平衡有關系。而通常國際收支平衡都不太可能在短期內發生劇烈的變動。
“下一步預調微調，可能會有存款準備金率的松綁和一些監管指標的靈活，”中國銀行戰略發展部副總經理宗良認為，貨幣政策不會全面放松，而是在經濟能夠平穩增長的前提下，實現盡可能低的信貸投放。
渣打銀行經濟師李煒認為，“預計央行將在2012年下調存款準備金率4次，以補充市場流動性，其中一次下調將會在3月份進行。”
周小川表示，貨幣政策的制定在最近這五年全球金融危機爆發的過程中，與國際經濟形勢的關系非常密切，甚至主要取決于國際經濟形勢。并表示價格型工具的使用需要考慮到各種約束，包括進行利弊分析。
鼓勵首套房貸利率下浮
經過較長地緊縮，放松房地產信貸成為“兩會”期間不少代表和委員的訴求。政協委員、大連萬達集團董事長王健林便在提案中建議，為保證剛性需求，首套房貸款利率應恢復到基準利率的7成。
在12日的發布會上，央行副行長劉士余只給出了模糊的回答。他表示，在信貸實行總量管理的前提下，各家銀行對個人居民首套自住普通商品住宅的貸款必須予以保證，符合條件的借款人購買首套普通商品住宅，銀行要給予貸款。
關于利率問題，劉士余強調，央行在個人首套房貸款利率上已設定下限，鼓勵金融機構在基準利率和首套普通商品住宅貸款優惠利率的下限之間，根據借款人的財務狀況權衡定價。這也意味著，首套房貸的利率很可能在今年繼續下浮到基準利率以下。
此外，針對房地產企業的貸款也將有條件地放松。他表示，信貸資金要支持普通商品住宅的建設或開發，特別是對資質良好、市場有信譽的開發企業開發的普通商品住宅要給予大力支持。對“錢緊”已久的房地產企業來說，無疑也是一個重大的利好消息。
但事實上，盡管“差別化住房信貸政策”成為今年以來中央對房地產信貸政策的統一口徑，但這并不意味信貸對樓市的開閘。
劉士余表示，“現在市場上出現的少數開發商搞的一成首付等，商業銀行不能參與，要嚴格落實差別化的住房信貸政策。”并強調，此舉的目的是為了“切實防范風險”。
“一成首付”是個別房地產項目為促銷祭出的招數，這一“奇招”盡管引來不少關注，但并不符合當前的樓市調控政策要求 （首套房首付至少三成以上）。
因此，在不少分析人士看來，在風險把控的要求下，無論對開發商還是購房者，今年的信貸額度都將被嚴格控制。這也意味著針對房地產業的信貸總規模不會大幅放松。
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農行：較高通脹紅線為調控預留空間
每經記者 李玉敏 發自北京
3月12日，農業銀行戰略規劃部發表的《宏觀經濟周評》對2012年政府工作報告進行了解讀。
今年國內生產總值增長目標定為7.5%，五年來首次低于8%。農行認為，這顯然是綜合考慮了長期中國經濟潛在增速放緩、短期出口受外圍市場不景氣沖擊等各方面因素的結果。
全年通貨膨脹目標控制在4%左右，略高于市場預期。
根據農行戰略規劃部測算，2012年CPI受去年翹尾因素影響約為1.2個百分點，假設全年新漲價2.2個百分點 （過去五年的平均值），那么為價格改革預留的空間還有0.6個百分點。
貨幣政策方面，根據農行戰略規劃部測算，如果要完成今年M2增長14%的目標，那么M2增量將達12萬億左右。按照2011年新增外匯占款2.8萬億計算（預計2012年新增外匯占款將會明顯減少），那么全年新增貸款規模至少將達到8.5萬億~9萬億元，另外仍需2~3次存款準備金率下調。